巴菲特股票投资策略

2017-02-01 13:45 知行股票网 阅读: 关键词:巴菲特,股票,投资,策略
首先,巴神是个天才。就是那种随便花点功夫就能干啥啥出彩的大神。巴神很喜欢打桥牌,他有个比他还有钱一点的牌友叫比尔盖茨。这两位打牌都只能算业余爱好,但是打着打着就到了世界级的水准了。巴神自己还打进过世锦赛的决赛。我们这样信奉价值投资的巴神信徒,平时跟邻居打斗地主都输多赢少,如何领悟巴神的投资真谛?
 
天才也就算了,巴神还是个官二代。巴神的老爸是共和党的国会议员,供职于金融委员会。类似于咱们中央金融工作委员会里面的国务委员。巴神的生活从小就是谈笑有鸿儒往来无白丁。巴神还是个正太的时候就对金融投资产生了兴趣,老巴对此很欣慰,让巴神去找他一个兄弟聊聊天感受一下金融行业。巴神聊完回来感觉收获颇多,大有听君一席话胜读十年书的感觉。那个鸿儒叔叔是高盛的董事长维恩伯格。我们这样信奉价值投资的巴神信徒,平时只能在微博上关注一下但斌李驰发的心灵鸡汤,如何领悟巴神的投资真谛?
 
天才官二代也就算了,巴神还是个视投资为生命的工作狂。投资是个体力活,再怎么长期投资持股待涨,公司调研年报分析企业估值这些工作总要做的。同为大神的彼得林奇玩了13年把头发全玩白之后坚决不玩了,抛下29%的年化收益神迹毅然选择回家享受lifebalance。巴神呢?投资对巴神来说就是电就是光就是唯一的神话。巴神26岁开始成立自己的第一家合伙基金,之后每年二十多个点的收益滚雪球,滚了50多年依然兴趣不减,八十多岁的老人达沃斯博鳌各地飞,奥马哈的朝圣会一年不落,平时还要和另外一位芒格大仙讨论GAAP和国际会计准则各有哪些利弊。我们这样信奉价值投资的巴神信徒,嘴上说生命不息投资不止,一付诸实际就把学习实践抛到脑后泡妞DOTA酒吧打牌玩的飞起,如何领悟巴神的投资真谛?
 
为什么并不是人人都能做到呢?我总结出以下几条:
 
(1)经验可以学习,但性格比较难改。投资不仅仅是一个经验的积累,也是一个性格的反映。它不仅考验一个人的思考能力,也考验一个人的决策能力,更考验一个人的耐性、自信心。试想,巴菲特购入的股票不会总是一直攀升的,很多情况下停滞、甚至下跌数年。作为一个投资者你能在别人疯狂赚钱自己赔钱的情况下,保持冷静,自信吗?你敢对整个华尔街说No吗?如果你的答案是YES,你就有可能成为巴菲特。
 
(2)投资必需focus,排除背景噪音,聚焦在最重要的因素。年度报表谁都会看,既不用高等代数,也不用三角几何。而且巴菲特也从不玩玄的期权、期货,short,margin之类。但是如何从能够淹死人的信息overload中,抓住从你的投资哲学出发最核心的信息,不仅仅是一个技术层面的问题,而是一个需要刻意追求的境界。如果把巴菲特的投资哲学浓缩到一个字,就是Moat。Moat字面意思是护城河,这里体现了一个公司超越其它对手的空间。这个空间越大,moat就越宽。巴菲特投资的可口可乐、运通、WellsFargo、Moody‘s,IBM等,都是超级品牌,雄厚资金,moat极其宽广。巴菲特曾经说过,给我100亿美元,我也无法做个新饮料打败可口可乐。这就是moat的威力,它是实实在在可以用价值来体现的。认准了这个投资哲学,就要抛弃短期的因素,象厂房失火之类的突发事件或分析师降级这类来自华尔街的噪音。这些事情对巴菲特来说就跟屁一样,不管是谁放的,迟早会飘走。
 
(3)要深入了解社会,不能太“宅”。巴菲特从小就混迹于商业场合,十一岁随做议员的父亲去华盛顿,在华府开始和别人一起修理游戏机倒卖。可以说对美国的社会见多识广,绝非纸上谈兵之流。他看报表不仅仅是看大家都能看到的数字,他还能体会到数字后面的背景和涵义。可以说,巴菲特如果不做投资家的话,肯定会是一个出色的企业家。因为他了解美国的脉搏。
 
(4)选择一个诚信度高的投资环境。巴菲特主要投资美国公司,它们受到比较严格的监管,忽悠投资人的事情较少发生。如果巴菲特生在中国,也许已经杯具了。。。
 
另外有一点巴菲特的特殊之处在于,巴菲特成在美国最黄金的发展时期,从上世纪五十年代到九十年代。从回报率来看,要想达到巴菲特级别(持续数十年的30%左右的年增长率),在美国恐怕是很难了。也许将来的中国会有这个可能?谁知道呢。但是如果你有适合长期投资的性格和专注的决策能力,象巴菲特那样持续超越股市平均回报并不是很难的。
 
为什么沃伦·巴菲特的投资方法看似简单,操作起来却十分困难?
 
我提供两个答案:
 
一:之所以难是我们生活中“买便宜的好货”的常识在股市里失效了
 
巴菲特倡导的价值投资的原理及其简单:买便宜的好货,我们生活中的常识也是这么干的,但为什么在生活中看起来运行良好的常识一到股市就失效了呢?是我们忽视了常识还是常识失效了?
 
我们为什么会在买一袋洗衣粉的时候我们很容易知道要货比三家、找出物美价廉的最佳结合点,做出理性的消费,而在做出大笔的股票投资操作时却显得如此的随意,似乎丢了最简单的常识——买便宜的好货?问题的症结可能远不像大家所说的那样:缺乏常识。
 
其实后面深层次的原因在于:在买洗衣粉的过程中我们遵循了一种我们长期以来过度简化了的思维定势——价格-质量以及对比思维倾向,我们从来没有对生活中品类繁多的商品做过成本分析与估值,所以压根儿不知道他们便不便宜,我们认为价格越高质量就越好,我们只是通过简单的价格对比来确定他的质量,以及简单的价格质量比知道谁更便宜,这种简单的对比代替了复杂的“某一洗衣粉便宜与否”这一艰辛而复杂的研究过程,其实我们压根儿就不知道洗衣粉的成本(包括原材料成本与品质、期间费用、各种税费、商家合理的利润等)。在通常的情况下,在完全竞争、浩如烟海的商品市场里我们依赖于“价格——质量”这一过度简化模型的绝大多数的决定都是有效的,依靠这种简化的思维我们大大提高了生活效率,但是我们也会有很多愚蠢的决定:如我们很容易为那些所谓高品质的(实际上只是虚标的高价格)东西付出过高的价格。
 
股票的背后是一家家复杂的企业,而巴菲特的常识“买便宜货”要求我们对企业进行绝对估值。
 
我们在做股票投资时这个过度简化的思维定势就失去作用了,我们无法只凭价格上的简单对比能得出企业的优劣,巴菲特倡导的投资理念是:买股票就是买公司,要用合理地价格购买卓越的公司。在这里要求我们懂得如何去为公司估值,只有正确的为企业估值我们才能知道公司到底便不便宜,而公司的绝对估值是一个综合各种信息的辩证思考过程,读懂一个企业是一个艰辛的过程,远非价格上比较一下或根据价格-质量这一简化思维工具就能得到,因此也就不难理解当我们赖以生存的过度简化的思维模式失效时,我们的大脑不是去进行艰苦的客观的企业价值研究,而是避重就轻的选择另一条捷径——看看K线表画画曲线找找趋势、听听专家的说法、打听下小道消息、简单的看一下PE或类似企业的价格对比,并假装骗自己他们的说法就是有效的,并以此做出了莽撞的投资决定,然后祈求上帝让自己所买的股票快点儿涨。
 
当然这种建立在失效的思维定势之上莽撞的投资决定肯定不会给你带来确定感和美感,面对市场上爆炸的信息患得患失,飘忽不定,内心充满了疑惑,因此在这种情况下仍有自知之明的人只是拿出“丢了也毫不心疼的钱”来碰碰运气,正所谓小赌怡情,玩一下而已;这种情况仍敢于大笔投资的就成为了纯粹的赌徒,其结局不言自明。
 
二我们大多数人不够努力,以致缺乏成功的基本素养
 
我们干投资不能成功的原因在于我们缺乏成功的基本素养(如激情,努力,乐观),我们干投资没有成功,很有可能我们干别的工作也不会成功,投资仅仅是360行里的一个行业,他不会脱离成功所需的基本准则。
 
投资与其他任何工作一样,成功的人只是少数。但是谈论别的领域从来没有像谈论投资那样热烈,这一方面是因为股市的参与和退出成本极低与途径及其简单,另一方面是因为大多数人误以为从股市中赚钱只需要坐在空调房里点击几下鼠标就可以,谁都能干。其实投资也是要遵守基本的商业准则的和事物发展的基本规律,投资的本质就是投资企业,试图把投资隔离于商业本质之外的投机者注定是在参与一场零和游戏的赌博。
 
巴菲特说,做好投资本质上来讲只要学好两门课:
 
(1)一门是如何评估企业价值;
 
(2)一门是如何看待市场波动;
 
第一门课涉及到如何评估企业价值,这门课的要做好与任何其他工作一样,考察的是你是否具备在一个领域成功的基本素养,成功的基本要素包括激情,努力和乐观,没有激情,梦想和超越常人的近10年的努力,巴菲特这种高屋建瓴式的快速洞穿商业本质的能力,这门课需要的是绝对的汗水和勤奋,外加浓烈的兴趣,而兴趣这个东西是可以后天培养的。
 
第二门课如何看待市场波动,这门课可能与基因有一些关系,也跟从小到大的思维基模有关,更跟后天的对世界客观真理的追求态度息息相关,更重要的还是在后天。巴菲特等人很快就相信市场波动是随机的,不能预测的,有的人打死要相信能从市场波动中能长久获利。
 
所以巴菲特的成功本质上就是两句话:
 
(1)买股票就是买公司;
 
(2)以低于公司内在价格的折扣价购买;
 
巴菲特的成功浓缩成一句话:投资就是怎样对一桩生意(一个企业)估值,打折后购买。
 
投资失败的人有几个人知道自己所买的企业值多少钱?
 
这句话的背后,就是超越寻常的努力,话又说回来,哪一个领域的成功是轻轻松松的?
 
综上所述:
 
我们干投资不能成功的原因在于我们缺乏成功的基本素养(如激情,努力,乐观),我们干投资没有成功,很有可能我们干别的工作也不会成功,投资仅仅是360行里的一个行业,他不会脱离成功所需的基本准则。
 
1.别人看起来简单的东西未必真简单。有多少人能准确的描述巴菲特的方法论呢?
 
2.这世界上简单的事情大家能做好的本来就不多。饭前饭后洗手,有多少人做的到呢?
 
3.你看到的结果是巴菲特把复杂的投资决策流程简化到一定程度,就像看到苹果把复杂的科技创新简化到一块3.6寸屏幕背后一样,这种被简化到极致的功夫是最难被复制的。
 
接下来简单说一下巴菲特的行为有多难。
 
a.巴菲特的搭档芒格说的一句话很好:价值投资就像赌马,如果你赌的永远是赔率最高的马,那你没机会赚大钱,你唯一能做的是在别人标错赔率的情况下下重注。而巴菲特和芒格的能力,是在纷繁复杂的世界里,找到被标错赔率的马/好公司。这需要复杂的知识结构和极其好的判断力。仅这一点,多数人已经被排除在外了。
 
b.既然说下重注,就必须有资本下重注。巴菲特的资本是什么?是他控制的大量的保险公司的浮存金。BerkshireHathaway并非这世界上拥有现金最多的公司,但它是能够以较低成本获得大量资金的公司之一。这几乎是独一无二的。虽然这世界上有很多一流投资人,但都是管理资金,管理资金和管理自己的钱及低成本调动大量资金是完全不同的。
 
c.自控。这方面已经说过很多了,不赘述。2007年我见巴菲特,问的唯一一个问题就是,你是怎么自控的,他自己也说,自控这东西一部分后天培养,一部分天生。
 
d.坚持。巴菲特从十岁把奥马哈图书馆里所有关于投资的书都读光,从二十岁遇到本·格雷姆,过去六十年在一条路径上衔枚疾走,又有多少人可以比?
by Gupiao下一篇:巴菲特真正的致勝之道